央行罕见28天逆回购询量 意在倒逼机构去杠杆

      9月12日，央行进行28天逆回购询量，这是8月底开始14天逆回购之后，又一次拉长逆回购期限。据和讯网了解，这是4年来央行首次开启年中进行28天期逆回购询量。2013年以来，28天逆回购一般都在临近春节期间发行，用于平缓跨节资金波动。上次开展28天期逆回购操作还是在春节之前的2月5日。

　　对此，九州证券全球首席经济学家邓海清认为，此次操作的直接原因是跨中秋和国庆双节，与2014、2015年相比，今年双节距离较近，因此央行存在集中释放长期流动性、减少操作频率的意图。其实在2013年，双节距离间隔更近，但当时并未进行28天逆回购，而是继续7天和14天逆回购。这表明跨节似乎不是此次央行28天逆回购的唯一目的。

　　邓海清表示，结合上一次拉长至14天逆回购来看，央行有意引导资金负债端期限拉长，以降低市场的期限错配程度。预计央行可能加大MLF等更长期限工具投放力度，以减少短期资金循环投放压力，实现其“锁短放长”目标。这相当于变相提高了银行的资金成本，从而利空债券市场，加剧债市的调整压力。

　　同时，此举也显示央行去杠杆意图明显，华创证券表示，央行以长换短，综合抬高市场杠杆成本，倒逼机构主动去杠杆的指导意图。近期央行在公开市场的组合操作，以及三会在产品端的监管新政，都传递明确的去杠杆意图，并可能导致未来资金面波动加剧。

　　澳新银行杨宇霆则表示，央行公开市场新增28天期逆回购询量并不代表货币政策立场有任何改变。其是在推进建立货币市场的利率期限结构，并仍旧希望维持货币市场充足的流动性。

　　“如果9月最后一周央行继续进行28天逆回购，则表明央行确实有其他意图。因为届时跨节只需要14天逆回购即可，不需要28天逆回购。”邓海清说。