11月28日,普华永道首次发布了《中国资本市场洞察调研》报告。报告指出,对108家中国企业高管进行调查后发现,中国企业对未来三年企业营收持乐观态度,热衷收购,正加快在全球市场的融资活动。
增长有信心
据普华永道中国通信、媒体及科技行业合伙人许冉介绍,调查要求受访中企高管从0~10给自身企业收入增长信心打分,0代表“毫无信心”,10代表“极具信心”,结果近1/4的受访者选择10分,3/4选择6分或6分以上。“这说明绝大多数中国企业高管对未来三年企业营收增长前景具有信心。”许冉说,而在另一个关于“如何看待中国经济未来”的调查选项中,13.1%的受访者预期国内的经济增长会改善,11.3%的受访者预期国际的经济增长会改善,“中国企业高管对经济增长的信心超过了经济学家的预测。”
除了对增长抱有信心外,报告调查发现,并购是未来24个月内中国企业发展的重点关注内容。在对中国上市企业的调研中,40.6%的受访者表示对国内并购感兴趣,28.1%则关注跨境并购。同时,私营企业也热衷并购,38.2%的受访者表示在未来24个月内有国内并购计划,22.4%则在关注国际并购。
就上述现象,报告提出疑问:究竟是什么原因使越来越多的中国企业表现出对资本及海外市场的渴望?
中国企业高管中53.9%的受访者表示是需要资本推动增长;23.7%的受访者表示企业发展需要补强收购。另外还有13.2%的受访者选择“寻求高估值”、10.5%的受访者选择“股权持有人寻求退出”、5.3%的受访者选择“国内IPO市场供不应求”。
海外市场受青睐
然而增长预期的实现和并购活动的完成都需要涉及资金筹措,关于此,中国企业高管又是如何考量的呢?
报告在对上市企业的调查中发现,43.8%的受访者计划在未来24个月内发行债券,31.3%表示将要增发股票。其中,私营企业更依赖以股权投资带动增长,48.7%的私营企业受访者计划在未来24个月内进行股权融资,而计划举债的公司比例仅为21.1%。
值得注意的是,在调查时,许多中国企业高管表示,即使在中国内地市场上市估价更高,他们依然会考虑到诸如上市便利度、股票交易流动性等多方面原因,而寻求在海外上市。调查结果显示,0.2%的私营企业计划在未来两年内上市。约11.8%的私营企业或近40%正计划IPO的企业表示,他们更倾向于在海外市场上市或再上市。
报告分析,65.9%的受访者认为潜在估值是选择上市地点最重要的因素。虽然一些在中国内地上市企业的市盈率令欧洲、香港或美国都相形见绌,但这是因为中国市场主体为散户,他们易受投机影响。然而,许多中国企业已经明白他们不能指望这样的福利永远存在。
ICR董事总经理杰里米就直言:“中国内地市场中名列前茅的估值多数都集中在各个领域顶级企业中,行业内其他企业很难获利。”
另外,普华永道中国资本市场及会计咨询服务部合伙人劳拉·巴特勒认为:“虽然交易监管机构都将保护投资者视为核心使命,但有些境外交易机构(如美国证券交易委员会)的做法是确保公司提供有意义且透明的披露信息,允许投资者自行决策。这让有意在美国上市的公司更能够掌握自己的命运。”
在此背景下,中国企业高管承认,估值仅仅是决策时的考虑因素之一。在决定上市地点并成功上市的过程中,股票交易流动性(64%)和上市便利度(51.2%)也是关键的考虑因素。其中在上市便利度方面,超过1/3的受访者表示,他们最大的担忧在于监管部门审批所需的时间。此外,其他担忧还包括上市时间表可能关闭以及监管环境的不确定性。
纽约梅隆存托凭证部董事总经理原剑雯指出:“这一结果很有说服力,也与我们在市场上所看到的情况是一致的。上市流程的透明度和投资者的成熟度是中国企业决定其上市地点的重要因素。”
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