股票的黃金時代終結了，股權的黃金時代即將到來！
我這裏說的股票，特指的是傳統概念裏“二級市場”的股票，也就是股民日常買賣的股票。我說的股權，則是IPO（一級市場）之前的“股票”。
我們知道，一家真正的民營企業，往往就是一家創業型企業。在公司初期，創始人靠自己有限的資金，以及技術或者客戶，組建了自己的公司。然後引入了合夥人或者天使投資。隨後再進行A、B、C等多輪的融資，最終到交易所IPO，或者到新三板、股權交易中心掛牌。真正可以被外人購買，連續交易的時候，股權就變成了股票。
相對於股票，股權成本更低。尤其是A輪和之前的股權，到真正上市的時候往往升值上千倍。中國富豪排行榜前列的100個人中，絕大多數都是靠股權致富，而不是股票致富。
6月的股市變局，提前結束了中國股票投資的黃金時代。而即將到來的IPO註冊制，將開啟股權投資的黃金時代。我多次提到的“印股票時代”，所謂印股權，就是創業並產生股權的時代。
從國家戰略層面看，十八屆三中全會確定的改革，其核心目標是建立真正的市場經濟體系，啟動民間創新、創業，從而完成民族復興，避免落入中等收入陷阱。所以，啟動民間活力成為改革成敗的關鍵。而IPO註冊制，又是其中非常關鍵的改革措施。
IPO註冊制，說白了就是把上市權交換給企業自己，以及市場，而不是官員。6月26日，一行三會的巨頭們正在上海出席陸家嘴論壇，股民希望聽到對市場的安撫。但到目前為止，沒有看到。其實巨頭們的談話，已經給未來市場指明了方向。比如證監會主席肖鋼提到積極發展多層次資本市場、眾籌、上海戰略新興板。
根據新華社一篇稿件的劃分，將來中國資本市場有5個層次：第一層次是深戶主板市場，第二層次是深圳創業板，第三層次是新三板，第四層次是各地股權交易中心，第五層次是眾籌。事實上，除了前兩個層次，都已經接近或者採用了註冊制。
這意味著什麼？意味著中國民間創業的熱潮即將到來，企業上市、融資將非常容易，股權、股票的估值將全面下降。尤其是二級市場的股票，在真正5個層次市場全面運作下，至少會在目前估值基礎上被腰斬（創業板也許需要除以4）。大量的便宜的股票、股權到處都是，很容易買到。當然，風險也很大，因為很多創業型企業未必能修成正果。
中國人的投資熱點，將從房子變成股權。所謂賣房買股，“房”指的是多餘的、利用率低（或者租金回報率低）的房子，所謂“股”就是股權，絕對不是二級市場裏充滿泡沫的股票。
當然，我說的是IPO註冊制全面推行之後的事情。在未來一年，前幾個月是IPO註冊制的籌備期，後幾個月是“監控期”。在這段時間裏，深滬股市過高的估值，因為穩增長、保IPO註冊制改革的需要，可能還能維持一段時間，甚至在銀行股的拉動下，還可能創出上證指數的歷史新高。
但從更長的時段看，這些都是曇花一現。只要國家堅持真正改革，真的不想落入中等收入陷阱，那麼股票市場的泡沫必須破裂，這是無法回避的選擇！（文/劉曉博）
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